我国动物疫苗行业竞争格局分析

    根据5家疫苗生产企业半年收入的变化，招标苗业务比重较大的企业上、下半年的收入具有较规律的波动，这是由于政府招标一般分为春防和秋防两次进行，但采购费用通常在11-12月份结算，导致企业收入的变化具有季节性特征。但市场苗比重较大的企业，如瑞普生物，其收入变化并未出现季节性波动，而是呈平稳上升态势。

    疫苗公司业务的市场化程度，可以依据其收入的季节性变化来衡量。如果公司招标苗业务所占疫苗收入比例较高，那其业绩的波动则具有季节性变化特征；反之亦然。

    不过，由于招标苗计划经济特色，其收入并不受养殖效益的影响。主营市场苗的企业，其业绩变动与养殖户盈利状况正相关。根据统计，当养殖企业亏钱时（2010年），主营招标苗产品的公司年收入增速高于主营市场苗的公司，因为亏损导致养殖户减少疫苗支出；而当养殖企业收益可观时（2011年），主营市场苗的公司年收入增速高于主营招标苗的公司，此时养殖户舍得投入更多防疫费用。

    虽然2012年生猪养殖盈利情况低于2011年，但全年平均的盈利仍达到148元/头，两家主营市场苗的公司收入增速均保持在10%以上，略高于其他两家以招标苗为主的公司。

    图5：猪类市场苗生产企业业绩更受养殖效益的影响（元/头，万元，百万元）

    当我们单独将两家具有代表性、业务偏重猪类疫苗的公司进行对比（金宇集团约44%的业务涉及市场苗；大华农约75%的收入来自招标苗业务），将它们的季度收入参照养猪盈利周期，金宇集团的收入情况与养殖收益的相关性很高，而大华农的收入曲线并未随着客户养殖效益的波动而大幅度变化。

    从禽养殖方面看，若将鸡肉价格与业务偏重禽类疫苗的企业收入情况进行分析时（瑞普生物约80%的疫苗收入为市场苗业务），发现肉鸡行业处于景气期时，瑞普生物的收入增速比较乐观，例如2009年四季度至2011年三季度期间，其收入的复合增速为10.21%；而当鸡肉价格低迷时，2011年四季度至2013年二季度期间，瑞普生物收入的复合增速放缓至3.82%。由此可见，肉鸡价格或养殖盈利情况的波动也有可能影响相关疫苗企业的业绩表现。

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